中国并购指南：并购陷阱与操作要点_侯铁成，刘丹著_9787519749125

本书是少有的以中国上市公司为主要利益视角对并购进行系统分析的书籍。

这不是一本理论派的书，更多是实践的思考，作者是财务专家，也是产业专家，拥有十余年的产业投资和上市公司并购经验，是难得的理论与实践相结合的代表。本书结合了*新的投资并购理论对国内并购进行了系统全面的研究，分析的案例也都是*接地气、*新鲜的。

本书从多方角度探讨并购，是一本并购执行人员的实用手册，可伴随其执行和成长的每个阶段。在执行方面，本书不仅提供了全流程的系统性思维方式，还提供了充足的细节参考，包括各阶段的核心文件解析，和实用的检查清单，保证不会让读者遗漏任何一个重要的细节。在成长方面，本书提供了可持续的、系统性的建议。

序言

笔者是从2008年开始从事投资工作的，一晃已经12年。这些年，一直在中国投资并购的一线工作，看过无数个项目，做过无数次尽调、分析、判断和决策。赚过钱，也亏过本，金额都很大。每天早上起床，研究各种并购案例，仿佛能听见资本市场上的隆隆炮声，看见血与火中的硝烟弥漫。每天都有普通人名声鹊起，也有大佬黯然离场。各种机缘巧合，在巨额“学费”的支撑下，见识到中国资本市场的起伏与魅力。
在从事一线工作的同时，笔者也花大量的时间阅读投资并购相关的书籍，包括与投资并购直接相关的投资学著作、资本大佬的传记、各种投资并购商战的传奇故事。投资基础书籍读完之后，纵向上又阅读大量更加专业细分的书籍，如并购、并购的投后整合问题、并购的某个交易细节的研究、某个细分领域的并购等。同时也横向阅读了大量的各类学科书籍，包括科学、历史、艺术、文学、哲学、经济学、心理学等跨学科的知识。这些知识不断地构建、完善笔者的知识框架体系，有效地指导了笔者的实践工作。
笔者*开始是从事私募股权投资工作的，后来逐步过渡到并购领域，实践中也花了大量的时间研究并购，尤其是中国的并购。一方面亲身实践，另一方面不断研究资本市场发生的*新案例。同时也在不断地向国外发达的资本市场学习并购相关的经验和理念。笔者发现国外关于并购的书写得大多不错，既有基础理论，也有实践指南，唯*遗憾的就是，针对中国资本市场的内容很少。
中国并购的资本市场与国外有很大区别，具体体现在如下几点：
1.资本市场波动极大地影响并购业务。中国资本市场处于早期阶段，各种不成熟的体系导致并购的动机、战略、执行、效果都与国外发达国家的并购有很大不同。
2.并购主体目的多样化。国内并购并非简单基于企业发展角度，许多并购是综合考虑到市值管理、股东套现、保壳借壳等中国特色的需求，这些在国外比较罕见。
3.并购交易多，体量大，但对其理解却很浅。中国的并购交易并不少，但无论交易大小，却没有形成与体量相匹配的理解。“干了再说”的思想影响了大部分交易，这样固然促进了资本市场的发展，但一旦决策失误，则代价巨大。
中国并购当然也是基于各种基础的投资理论，但实践中却受到特性影响很大。并购人员如果只是照本宣科地学习国外并购理论经验，只会东施效颦，无法提高能力。
在中国，同样有很多人在研究中国并购，但更多的是从中介视角、第三方视角进行研究。各种中介机构经手的案例虽多，也理解中国特色，却都很难深入交易背后，理解买卖双方深层次动机。同时也缺时间纵深，无法进行复盘改进。婚姻好坏毕竟不能只听红娘的经验。
并购的主体买卖双方，是*需要并购专业人士的地方。遗憾的是，在这个领域却没有形成有效的经验知识积累。一个原因是并购的偶发性、不可持续性，买卖双方都很难有机会长时间稳定参与。另一个原因就是中国优秀的金融人才都去了中介机构，对实体企业缺乏重视，导致缺乏高素质人才。现在已经不断有中介机构的高素质团队更加深入地介入到企业中，深度参与更多的企业并购。还有一种模式是做股权投资的，也在通过控股上市公司进行并购，更深入地学习和理解这个行业。随着时间的推移，必然有更多人重视并购，重视从买卖双方角度理解并购，逐步完善中国资本市场。
笔者有幸先在知名投资机构工作，后来又深入大型上市公司，长时间专门从事并购工作，积累了一些经验、技巧。平时工作之余会做些研究，写一些工作心得、读书心得，后来积累得多了，就汇集成册。然后又系统地梳理完善，才有了本书的框架。目的是把笔者的实战经验，结合中国并购市场，结合各种经典的并购理论研究分享给广大读者，期望给大家不同的视角，去理解并购，在并购实践中给予参考和帮助，给并购参与各方带来更多的思考和启迪。
本书特点如下：
1.不仅讲并购理论，更多讲实战经验，如何解决并购中的各种问题。本书可以作为并购研究人员的入门指引来了解中国并购。但*好是读者有了一些基础知识，或者实践中碰到问题，这样读起来可能更有感觉。
2.不仅讲并购的流程方法，更重要的是讲如何在有限的资源下提高效率、完成并购。我们做事不能期望完美的环境，争取在不完美的市场上做事，并取得成功。
3.不仅讲结果，更多讲背后的逻辑。本书中包含大量深入的研究探讨，旨在帮助读者理解并购背后的逻辑，从而能够灵活地运用各种工具。
本书适用于上市公司老板、并购执行者、卖方老板、中介机构、广大投资者。不同读者都会从中获得一些收获。
本书内容分四大部分，第*部分讲中国并购的种类、动机、成败，结合大量的案例来理解并购。第二部分讲并购的各个流程细节，如何操作并购，解决问题，提高效率。第三部分讲一些自己的并购投资心得。第四部分讲并购执行的核心文件。
笔者并非大学教授、知名学者，因此写这样一本理论与实践结合的书，其间难免各种曲折。感谢我的同事刘丹女士，她这几年一直同我配合，在投资并购一线奋斗。她对本书的所有内容都有参与修订，同时部分章节中也有她独立的见解。写一本书要比写一篇文章难很多，需要花费大量的时间精力，我确信如果没有她的支持，这本书是不可能面世的。她是这本书当之无愧的共同作者。
2020年年初，中国乃至全球都受到巨大挑战，新型冠状病毒肆虐，全球经济下滑。在疫情隔离期间，让我们有更多的时间去思考问题。中国经济*近20年高速发展，其实不仅是GDP，而是各种领域的进步。中国整个资本市场也充满活力，虽然有各种问题，但整体也是在不断进步。笔者见到无数专业同行，不断地研究各种并购案例，哪怕一时读者寥寥，但星星之火必将燎原。中国的并购是*有机会的市场。我们应当抓住历史机遇。
“潮平两岸阔，风正一帆悬。”让我们共同把握机会，谱写中国并购市场美好的篇章！

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