巴菲特全书 : 全新升级版（精装）_德群　编著_9787511348180

　　本书深刻总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验，详细解读了巴菲特如何撷取财富的智慧，多角度论述了他取得财富的方法与胆略，并以建议与忠告的形式呈现给希望成就财富人生的现代人，这些内容精辟、实用，力求为那些站立在十字路口，不知道该如何的现代人指明方向。

第一章巴菲特的价值投资理论第一节价值投资，黄金量尺价值投资本质：寻找价值与价格的差异价值投资基石：安全边际价值投资的三角：投资人、市场、第一章巴菲特的价值投资理论第一节价值投资，黄金量尺价值投资本质：寻找价值与价格的差异价值投资基石：安全边际价值投资的三角：投资人、市场、公司股市中的价值规律价值投资能持续战胜市场影响价值投资的五个因素第二节评估一只股票的价值股本收益率高的公司利用“总体盈余”法进行估算利用现金流量进行评估运用概率估值股价对价值的背离总会过去实质价值才是可靠的获利第三节时间的价值：复利复利是投资成功的必备利器长期投资获利的根源是复利持有时间决定着收入的概率投资者要为股票周转率支付更多的佣金累进效应与复利效益的秘密第二章巴菲特的集中投资策略第一节最高规则聚集于市场之中让“市场先生”为你所用反其道而行，战胜市场正确掌握市场的价值规律不要顾虑经济形势和股价跌涨有效利用市场无效，战胜市场如何从通货膨胀中获利第二节被华尔街忽视但最有效的集中投资精心选股，集中投资集中投资，快而准集中投资，关注长期收益率准确评估风险，发挥集中投资的威力在赢的概率最高时下大赌注确定集中投资的目标企业第三节聚焦新经济下的新方法购买公司而不是买股票不要混淆投资与投机的差别需要注意的商业准则三大特征高级经理人必备的三种重要品质财务准则必须保持的四项关键性要素公司市场准则中的两条相关成本方针第三章巴菲特教你选择企业第一节选择企业的基本准则选择有竞争优势的企业选择盈利高的企业选择价格合理的企业选择有经济特许权的企业选择超级明星经理人管理的企业选择具有超级资本配置能力的企业第二节如何识别超级明星企业抓准公司发展的潜力中小型企业也值得拥有解读公司重要的财务分析指标公司有良好的基本面业务能长期保持稳定选择有优秀治理结构的公司第三节公司管理层优秀的6个标准寻找优秀的管理层很关键公司管理层影响着公司内在价值有很优秀的资金配置能力能够帮助企业渡过难关能够成为企业的一部分可以把回购股票看作是风向标第四章巴菲特教你读财报第一节损益表项的6条信息好企业的销售成本越少越好长期盈利的关键指标是毛利润／毛利率特别关注营业费用衡量销售费用及一般管理费用的高低远离那些研究和开发费用高的公司不要忽视折旧费用第二节资产负债表项的6条重要信息没有负债的才是真正的好企业现金和现金等价物是公司的安全保障债务比率过高意味着高风险负债率依行业的不同而不同负债率高低与会计准则有关并不是所有的负债都是必要的第三节现金流量表里面的6个秘密自由现金流充沛的企业才是好企业有雄厚现金实力的企业会越来越好自由现金流代表着真金白银伟大的公司必须现金流充沛有没有利润上交是不一样的资金分配实质上是最重要的管理行为第五章巴菲特教你挑选股票第一节宏观经济与股市互为睛雨表利率变动对股市的影响通货膨胀对股市的双重影响经济政策对股市的影响汇率变动对股市的影响经济周期对股市的影响上市公司所属行业对股价的影响第二节选择成长股的6项标准盈利才是硬道理选择能持续获利的股票选择安全的股票发掘高成长性的股票成长股的盈利估计成长性企业的相似性第三节挑选经营业务容易了解的公司股票业务是企业发展的根本不要超越自己的能力圈边界业务内容首先要简单易懂过于复杂的业务内容只会加重你的风险你要能了解它的新型业务第六章巴菲特教你做交易第一节如何判断买入时机要懂得无视宏观形势的变化判断股票的价格低于企业价值的依据买人点：把你最喜欢的股票放进口袋好公司出问题时是购买的好时机价格具有吸引力时买进第二节抛售股票，止损是最高原则牛市的全盛时期卖比买更重要抓住股市“波峰”的抛出机会所持股票不再符合投资标准时要果断卖出找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票巴菲特设立止损点巴菲特在股价过高时操作卖空第三节巴菲特的套利法则通过购并套利使小利源源不断把握套利交易的原则像巴菲特一样合并套利巴菲特相对价值套利封闭式基金套利固定收入套利第七章巴菲特教你如何防范风险第一节巴菲特规避风险的6项法则面对股市，不要想着一夜暴富遇风险不可测则速退不犹豫特别优先股保护等待最佳投资机会运用安全边际实现买价零风险巴菲特神奇的“15％法则” 第二节巴菲特提醒你的投资误区警惕投资多元化陷阱研究股票而不是主力动向 “价值投资”的误区炒股切忌心浮气躁没有完美制度买贵也是一种买错第三节误入股市陷阱不光彩的“会计费用” 识破信用交易的伪装不要为“多头陷阱”所蒙蔽面对收益寸土不让超越“概念”崇拜识破财务报表的假象第八章巴菲特的投资实录第一节可口可乐公司投资13亿美元，盈利70亿美元独一无二的饮料配方 120年的成长历程载入吉尼斯纪录的超级销量无法撼动的知名品牌领导可口可乐占领世界的天才经理人第二节美国运通公司投资14．7亿美元，盈利70．76亿美元 125年历史的金融企业重振运通的哈维·格鲁伯高端客户创造高利润高度专业化经营创造高盈利优秀经理人创造的超额价值第三节华盛顿邮报公司投资O．11亿美元，盈利16．87亿美元美国两大报业之一传统媒体的特许经营权巴菲特提议的最成功的股票回购第九章巴菲特致股东的信第一节公司的管理与财务最佳的董事会结构完整而公平的披露百分之百为客户着想限制一切不必要的支出用人标准管理选人重在德才兼备第二节公司的兼并与收购股权购并要牺牲原有股东利益现金购并错误的动机与昂贵的价格合理的股票回购与反收购稳定的收购政策收购的优势第三节公司的会计政策与纳税企业正常获利水平负债与资产的平衡艺术控制一家公司的两个优点通胀、税制与投资公司税负的分配把税看作无息负债第十章巴菲特语录第一节寻找价值理解价值与价格的区别寻找内在价值对话“市场先生” 寻找被低估的价值选择合适的投资工具价值评估既是艺术又是科学第二节投资与投机的区别不熟不买，不懂不做让财富像滚雪球般增长利用市场情绪，把握投资机遇通货膨胀是投资的最大敌人慎重对待高科技企、Ip 避免过度负债第三节投资的前期心理准备拒绝短线期待市场出现步调不一不要为数学绞尽脑汁情商比智商更重要不要把简单的事情复杂化模糊的正确胜过精确的错误第十一章巴菲特的财富观第一节钱的逻辑和机制钱能带来什么不同自信与激情赚钱是一种游戏只做有把握的事一有机遇就抓住相信自己的判断第二节赚钱更有乐趣赚钱更有乐趣麻烦的捐赠股东捐赠计划用财富分享爱和关怀真正慷慨的富豪巨额财富留给谁第十二章巴菲特的工作与生活第一节 “股神”最看重的个人素质热爱阅读并独立思考胆大心细是成功的法宝足够的耐心必不可少充满激情志存高远定位准确第二节巴菲特推崇的生活方式想吃什么就吃什么以自己想要的方式生活要有业余爱好阅读即是工作节俭是一种本色可乐与汉堡第三节巴菲特眼里的家庭巴菲特的子女们不要溺爱孩子和妻子相濡以沫第二任妻子善待母亲第十三章巴菲特小传：一个美国资本家的成长第一节少年巴菲特——赚钱的智慧奥马哈的历史 1929，股灾；1930，巴菲特诞生从小对繁重的体力劳动不感兴趣数字与股票：少年巴菲特最感兴趣的两件事送报童的青葱岁月 13岁离家出走 15岁便成小地主，收入超过中学老师最热爱的还是商业第二节求学时代——朋友与导师就读宾夕法尼亚大学曾经落榜哈佛商学院哥伦比亚商学院出类拔萃的学生本杰明·格雷厄姆：华尔街教父查理·芒格菲利普·费舍：成长股价值投资策略之父第三节青涩第一步——创业之初的生活创业，由100美元开始一个价值49美分的账簿在格雷厄姆一纽曼公司的工作经历合伙公司的成立和管理不断收购和取得伯克希尔公司的控制权伯克希尔公司的历史第四节黄金时代——成熟期投资和感情巴菲特的黄金搭档：查理·芒格成为报业大亨：一场残酷的个人胜利巴菲特的报业梦想投资“股神”与邮报女王的友谊重磅出击《布法罗新闻晚报》 B夫人——巴菲特心目中的理想商人 1987，股市大崩盘中的巴菲特巴菲特与他的孩子们麦当劳与迪士尼第五节巴菲特进行时——热点与动态像巴菲特一样去阅读互联网泡沫中的巴菲特巴菲特与比尔·盖茨辅佐州长施瓦辛格在妻子手术中的巴菲特深爱的苏珊离世与好朋友凯瑟琳告别逃不过的次贷危机

　　从20世纪20年代中期到1999年，道氏工业指数以年50％的复利率(按保留红利计息)增长。而同一时期，30种道氏工业指数公司的收入增长率为47％。
　　但是，从账面上看，这些公司的价值年增长率为46％。两个增长率如此一致并非偶然。
　　从长期来看，公司股票的市场价值不可能远超其内在价值的增长率。当然，技术进步能够改善公司的效率并能导致短时期内价值的飞越。但是竞争与商业循环的特性决定了公司销售、收入与股票价值之间存在着直接的联系。在繁荣时期，由于公司更好地利用了经济规模效益和固定资产设施，其收益增长可能超越公司的销售增长；而在衰退时期，由于固定成本过高，其公司收益也比销售量下降得更快(此即意味着公司的效率不高)。
　　但是，在实际操作中，股价似乎远远超过了公司的实际价值或者说预期增长率。实际上，这种现象不可能持续下去，股价与公司价值之间出现的断裂必须得到弥补。
　　如果理性的投资者拥有充分的信息，股票价格将会长期维持在公司的内在价值水平附近。然而在过热的市场下，当投资者似乎愿意为一只股票支付所有家当的时候，市场价格将被迫偏离其真实价值。华尔街便开始接受这只股票被高估这一非一般性的高增长率，同时忽略了其他长期稳定的趋势。
　　当把市场运动的趋势放在整个经济背景中去考察时，价格与价值之间的差异就显得极为重要了。投资者绝不能购买那些价格高于公司长期增长率水平的股票，或者说，他们应当对那些价格上涨的幅度超过公司价值增加的幅度的股票敬而远之。尽管精确估计公司的真实价值十分困难，但用以估价的证据仍然能够得到。例如，假若股票价格在某一时期内增长了50％，而同时期公司收入只有10％的增长率，那么股票价值很可能被高估，从而注定只能提供微薄的回报。相反，股票价格下跌而公司收入上升，那么应当仔细地审视收购该股票的机会。如果股票价格直线下降，而价格收入比低于公司预期的增长率，这种现象或许就可以看作是买人的信号，股票价格最终会回归其价值。如果投资人利用价格和价值的差异，在价值被低估时买人股票，那么他将会从中获利。
　　价值投资基石：安全边际安全边际是对投资者自身能力的有限性、股票市场波动的巨大的不确定性以及公司发展的不确定性的一种预防和扣除。有了较大的安全边际，即使我们对公司价值的评估有一定的误差，市场价格在较长的时期内也会仍低于价值，公司发展就是暂时受到挫折，也不会妨碍我们的投资资本的安全性，并能保证我们取得最低限度的满意报酬率。
　　格雷厄姆曾告诉巴菲特两个最重要的投资规则：第一条规则：永远不要亏损。
　　第二条规则：永远不要忘记第一条。
　　巴菲特始终遵循着导师的教诲，坚持“安全边际”的原则，这是巴菲特永不亏损的投资秘诀，也是成功投资的基石。格雷厄姆说：“安全边际的概念可以被用来作为试金石，以助于区别投资操作与投机操作。
　　”根据安全边际进行的价值投资，风险更低但收益更高。
　　寻找真正的安全边际可以由数据、理性的推理和很多实际经验得到证明。在正常条件下，为投资而购买的普通股，其安全边际大大超出了现行债券利率的预期获利能力。
　　如果忽视安全边际，即使你买人非常优秀的企业的股票，如果买入价格过高，也很难盈利。
　　即便是对于最好的公司，你也有可能买价过高。
　　买价过高的风险经常会出现，而且实际上现在对于所有股票，包括那些竞争优势未必长期持续的公司股票，这种买价过高的风险已经相当大了。投资者需要清醒地认识到，在一个过热的市场中买入股票，即便是一家特别优秀的公司的股票，可能也要等待很长的一段时间后，公司所能实现的价值才能增长到与投资者支付的股价相当的水平。
　　安全边际是投资中最为重要的，它能够：(1)降低投资风险。
　　(2)降低预测失误的风险。
　　投资者在买入价格上，如果留有足够的安全边际，不仅能降低因为预测失误而引起的投资风险，而且在预测基本正确的情况下，还可以降低买人成本，在保证本金安全的前提下获取稳定的投资回报。
　　根据安全边际进行价值投资的投资报酬与风险不成正比而成反比，风险越低往往报酬越高。
　　在价值投资法中，如果你以60美分买进1美元的纸币，其风险大于以40美分买进1美元的纸币，但后者报酬的期望值却比前者高，以价值为导向的投资组合，其报酬的潜力越高，风险越低。P2-3

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